2016年12月20日，螞蟻金服入股中國最大的公益性小額信貸機構(gòu)中和農(nóng)信，成為繼中國扶貧基金會之后的二大股東，這一消息很快在公益圈傳開。

    其實，螞蟻金服并不是第一家入股中和農(nóng)信的社會資本。自從2008年，中國扶貧基金會將小額信貸項目部剝離，中和農(nóng)信就從未關上資本市場的閘門，并相繼接受國際金融公司(IFC)、紅杉資本入股。

    “這是社會資本在尋找社會價值和社會企業(yè)實現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)模式的過程，是互動，也是雙方共贏的結(jié)果。”中和農(nóng)信總經(jīng)理劉冬文表示。

    公益機構(gòu)“遭遇”資本的光顧本是值得慶幸的好事，但輿論還是出現(xiàn)不同聲音。資本入股是否動搖公益屬性，農(nóng)村貸款利率過高是否能夠幫助農(nóng)戶？一系列問題成為爭議焦點。

    但劉冬文覺得，挑戰(zhàn)并不在此。

    面對日漸強大的機構(gòu)，劉冬文擔憂的是機構(gòu)自身能力建設是否能適應和管控機構(gòu)發(fā)展的規(guī)模。

    巨頭資本青睞

    2016年12月20日，致力于為小微企業(yè)和個人消費者提供普惠金融服務的螞蟻金融小微服務集團有限公司（以下簡稱“螞蟻金服”）在北京召開農(nóng)村金融戰(zhàn)略發(fā)布會，宣布螞蟻金服以戰(zhàn)略投資者身份入股中和農(nóng)信項目管理有限公司（以下簡稱“中和農(nóng)信”），成為繼中國扶貧基金會后的第二大股東。

    商業(yè)資本進入中和農(nóng)信，螞蟻金服并不是第一個。通過社會企業(yè)的方式來解決社會問題，中和農(nóng)信早已是這一模式的踐行者。

    早在2010年，中和農(nóng)信就得到了國際金融公司(IFC)和紅杉資本的投資入股。

    劉冬文是中和農(nóng)信的總經(jīng)理，在他看來，社會資本青睞具有公益屬性的機構(gòu)，實際上是社會資本在尋找社會價值和社會企業(yè)實現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)模式的過程，這是互動，也是雙方共贏的結(jié)果。

    “中和農(nóng)信解決的是一個社會供給問題。在農(nóng)村，因自然環(huán)境、生活狀況、社會地位等原因，農(nóng)戶獲取商業(yè)資本能力很弱。通過公益組織前期摸索后，再引入商業(yè)資本，這是一種公益可持續(xù)發(fā)展的模式?！眲⒍恼f，“從中和農(nóng)信角度講，基本實現(xiàn)了商業(yè)可持續(xù)性，農(nóng)民貸款現(xiàn)在確實容易了。”

    對于螞蟻金服以戰(zhàn)略投資者身份入股中和農(nóng)信，劉冬文表示，這使得以公益使命存在的中和農(nóng)信的治理結(jié)構(gòu)有了很大提升。

    “中和農(nóng)信非常歡迎和信任螞蟻金服，他們作為戰(zhàn)略股東，可以幫我們進一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。我們之間還有很強的業(yè)務協(xié)同，在互聯(lián)網(wǎng)化進程中可發(fā)揮他們的技術(shù)優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，在業(yè)務方面可發(fā)揮他們的運營優(yōu)勢和資金優(yōu)勢。商業(yè)機構(gòu)入股后，中和農(nóng)信在治理結(jié)構(gòu)、人力資源、運營模式和激勵考核方面會發(fā)生一些變化，這也是一個NGO向商業(yè)化機構(gòu)去轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路?！眲⒍恼f。

    多番資本敲打

    此時，對于已經(jīng)成長為中國最大的小額信貸社會企業(yè)來說，中和農(nóng)信越來越多地贏得社會資本的關注和青睞。但多方商業(yè)資本的入股，會否改變中和農(nóng)信的公益使命？對此，劉冬文顯得較為坦然。

    據(jù)劉冬文介紹，截至目前，中和農(nóng)信的股東構(gòu)成分別為“中國扶貧基金會、國際金融公司、螞蟻金服、紅杉資本、香港天天向上基金，共5家”。

    據(jù)《公益時報》記者了解，國際金融公司(IFC)是世界銀行集團成員之一，是最大的專注于新興市場私營部門發(fā)展的全球性發(fā)展援助機構(gòu)。IFC在100多個發(fā)展中國家開展工作，積極發(fā)揮其在資本、專有知識和影響力方面的作用，幫助私營部門消除極端貧困，促進共同繁榮。

    天天向上基金則成立于2010年，致力于幫助成功的投資者和擅長解決社會或環(huán)保問題的龍頭企業(yè)在創(chuàng)造大幅度的社會或環(huán)保影響的同時，獲得更好的利潤。天天向上基金致力于將資本投入到最擅長解決當今世界各種各樣的社會或環(huán)保難題的龍頭企業(yè)。

    而中國扶貧基金會成立于1989年，是在民政部注冊、由國務院扶貧辦主管的全國性扶貧公益組織。

    “中國扶貧基金會、國際金融公司、香港天天向上基金均是帶有公益性質(zhì)或以公益為宗旨的機構(gòu)，且中國扶貧基金會還是中和農(nóng)信的第一股東，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)很好地保證了中和農(nóng)信的公益宗旨不會改變?！眲⒍膶Α豆鏁r報》記者表示。

    即便是純粹的商業(yè)資本入股，劉冬文表示，在引入資本前，也進行過多次調(diào)研和評估。

    2010年，紅杉資本入股中和農(nóng)信。當時根據(jù)中和農(nóng)信評估，紅杉資本并沒有將這次入股與別的商業(yè)項目同等對待。

    劉冬文參與了與紅杉資本入股的整個談判過程。

    “紅杉資本受到印度一家小額信貸機構(gòu)的啟發(fā)，在中國尋找類似機構(gòu)——既可以商業(yè)化運作，又能幫助貧困農(nóng)戶。所以選來選去，看到中和農(nóng)信，認為我們是非常有社會價值的公司?！眲⒍恼f。

    而螞蟻金服的入股，劉冬文覺得這是對公司轉(zhuǎn)型的延續(xù)，它進一步明確了公司的市場化轉(zhuǎn)型方向，加強市場化能力，完善公司治理結(jié)構(gòu)。螞蟻金服的入股也成為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的標志性事件。

    這些純粹的資本入股，對于中和農(nóng)信來說還是相對寬松。

    據(jù)《公益時報》記者了解，此次螞蟻金服入股中和農(nóng)信不簽訂任何對賭協(xié)議，完全是對社會企業(yè)的一種支持性投資，有別于普通商業(yè)機構(gòu)投資。

    高利率并非“高利貸”

    一直以來，貸款與利息間存在較難調(diào)和的矛盾——貸款者總希望以更低的利息貸到資金以幫助生產(chǎn)，但農(nóng)村貸款利息卻因?qū)嵤C構(gòu)成本高而較難下調(diào)。

    2016年12月20日，中國普惠金融研究院在花旗集團基金會的支持下發(fā)布《農(nóng)村小額貸款利率研究報告》（以下簡稱“報告”），該《報告》即以中和農(nóng)信為主要對象，對我國目前農(nóng)村金融市場上小額信貸服務機構(gòu)的貸款利率進行了比對分析。

    根據(jù)中國普惠金融研究院特約研究員、中國人民大學中國農(nóng)村經(jīng)濟與金融研究所常務副所長馬九杰介紹，當前，我國農(nóng)村金融市場上小額信貸服務機構(gòu)主要為“農(nóng)村信用社等銀行類機構(gòu)”、“資金互助社”、“涉農(nóng)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)”和“小額信貸公司”。

    《報告》對福建省霞浦縣、河北省承德縣、甘肅省景泰縣三個縣的信貸農(nóng)戶抽樣調(diào)查，結(jié)果顯示，銀行類機構(gòu)、資金互助社及民間借貸的平均利率分別為11%、7%和18.2%，涉農(nóng)互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的年實際利率平均約為22.5%。而以中和農(nóng)信為代表的小額貸款公司的實際利率為19.2%。總體而言，中和農(nóng)信的貸款利率較高是不爭的事實，但不能僅以此來對中和農(nóng)信這類小額信貸機構(gòu)進行評價。

    現(xiàn)實中，農(nóng)村小額信貸市場存在分割，中和農(nóng)信服務的客戶多為被正規(guī)金融機構(gòu)排斥的農(nóng)戶，其收入相對較低、地處偏遠、風險較高并且獲得貸款額度相對較小。而由于貸款利率受供求兩方的影響，理解中和農(nóng)信這類農(nóng)戶小額貸款利率水平高低的問題，可從供給（機構(gòu)）端和需求（農(nóng)戶）端兩個維度進行考察。

    從機構(gòu)端來看，中和農(nóng)信利率較高的原因主要是其綜合成本較高：第一，資金來源主要是銀行貸款和債券融資，機構(gòu)的融資渠道不足，融資成本較高，約為7.2%。第二，中和農(nóng)信為小微農(nóng)戶提供貸款服務，目前業(yè)務規(guī)模較小，尚未實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟；并且，由于中和農(nóng)信實行上門服務的業(yè)務模式，業(yè)務流程中需投入較多的人力和物力，從而導致中和農(nóng)信整體的運營成本較高。第三，風險控制成本較高，雖然中和農(nóng)信的貸款損失較低，但是在當前的風控技術(shù)條件下，降低貸款損失意味著需要投入更多的成本。總之，雖然中和農(nóng)信農(nóng)戶貸款利率較高，但是由于其成本也較高，中和農(nóng)信并沒有獲得暴利，其利潤率只有1.4%，處于保本微利的狀態(tài)。此外，國際小額貸款機構(gòu)普遍具有高利率、高成本的特點，平均利潤率并不高。

    世界銀行集團成員IFC金融機構(gòu)高級項目官員姜芳芳指出：“小額信貸的高利率是一個國際問題，不是只中國一家。與國際上相比，中國的小額信貸利率比國際上的平均水平要低，不管是在拉美還是在非洲和亞洲，20%左右的小額信貸利率仍然是算比較低的，高的可以達到70%~80%，甚至100%的都會有?！?/p>

    盡管小額信貸利率很高，但是對于絕大多數(shù)貸款農(nóng)戶來說，貸款的可得性比利率更加重要，因為選擇在小額貸款公司貸款的人大部分很難從其他渠道獲得貸款。因此，要發(fā)展普惠金融，特別是讓農(nóng)村低收入群體享到“普”和“惠”的金融服務依然任重而道遠。

    對此，馬九杰指出，小貸機構(gòu)一方面要拓寬融資渠道，降低融資成本；另一方面要加大互聯(lián)網(wǎng)科技運用，降低運營成本以降低農(nóng)民貸款利率。

    姜芳芳同時建議，應鼓勵更多的機構(gòu)進入到農(nóng)村金融這個市場中來，通過競爭把利率水平逐漸降下來，這是比較健康的一條路。此外，應從政策層面推動符合標準的小貸機構(gòu)進行跨區(qū)經(jīng)營，擴大規(guī)模，發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟效應也是降低成本的有效途徑。

    幾次大的轉(zhuǎn)型

    2000年，中國扶貧基金會全面接管中國西部人力資源開發(fā)中心的小額信貸項目，并組建小額信貸項目部。次年，國務院扶貧辦將中國扶貧基金會作為小額信貸扶貧試點單位，中國扶貧基金會小額信貸項目部隨即成立。

    但此時，剛剛獲國家認可的中國扶貧基金會小額信貸項目部，卻碰上一個體制上的麻煩。當時，按照國家規(guī)定，慈善組織不可以在各地設立分支機構(gòu)，只能在當?shù)刈皂椖俊Ｕ畬υ擁椖亢苤匾?，項目部與地方政府合作，共同管理和運行項目。但隨著地方在政府的頻繁調(diào)動，“雙重管理”弊端逐漸顯現(xiàn)，導致項目呈現(xiàn)混亂狀態(tài)。

    但機會總是留給有準備的人。2004年6月1日，國務院《基金會管理條例》正式施行，明確了基金會這類慈善組織可以在地區(qū)設立自己的分支機構(gòu)，這從法律角度支持中國扶貧基金會可以在地方設立分支機構(gòu)，解決了“雙重管理”的問題。

    2005年，中國扶貧基金會提出由“項目型小額信貸”向“機構(gòu)型小額信貸”轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略部署，在國內(nèi)率先建立直屬分支機構(gòu)開展信貸業(yè)務。

    2008年12月，中國扶貧基金會小額信貸項目部注冊成立中和農(nóng)信項目管理有限公司，由中國扶貧基金會以股份方式入股中和農(nóng)信項目管理有限公司并獲得控股，形成董事會領導下的總經(jīng)理負責制，搭建起現(xiàn)在公司組織的治理結(jié)構(gòu)。

    作為一家現(xiàn)代企業(yè)，多種融資手段必不可少。

    據(jù)《公益時報》記者了解，從2014年至2016年，中和農(nóng)信的債券融資路徑已經(jīng)經(jīng)歷過三次，“‘公益小額貸款資產(chǎn)支持專項計劃’已經(jīng)從資本市場獲得三輪，每輪5億元、共15億元人民幣的債券融資，均在深圳證券交易所上市交易”。

    2016年，與螞蟻金服從戰(zhàn)略合作升級為戰(zhàn)略投資，成為中和農(nóng)信的一個新的起點，并確定了三年內(nèi)“雙百”的新目標——貸款余額100億，有效客戶100萬。

    最擔憂的事

    機構(gòu)發(fā)展大了，困難和挑戰(zhàn)也會不期而至。

    2007年，中和農(nóng)信累計放款量首次突破1億元；2011年，中和農(nóng)信有效貸款客戶首次突破10萬戶，年度放款額超10億元；2016年12月31日，據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，中和農(nóng)信有212家分支機構(gòu)，累計放款190多億元。

    20年間，這個中國最大的公益性小額信貸機構(gòu)著力用商業(yè)模式來解決貸款難的問題，滿足著農(nóng)村客戶需求。

    從“1億”到“雙10”再到“200億”，中和農(nóng)信經(jīng)歷了各種波折，雖現(xiàn)在正以飛速發(fā)展，但困難和挑戰(zhàn)也時常伴隨。

    對于早期的中和農(nóng)信，劉冬文覺得：“那時更像是在做實驗，知道的人不多，沒有人關心你，也倒無所謂。但現(xiàn)在機構(gòu)大了，關注的人多了，壓力也隨之大了起來，贊揚和批評聲音也就出現(xiàn)了，這很正常。”

    劉冬文回憶，中和農(nóng)信的貸款利率、多方社會資本入股、資產(chǎn)證券化基本上每次的“大動作”多少都會引來部分人的質(zhì)疑，機構(gòu)利率高、商業(yè)化、缺錢都被曾被拿出來說事兒。

    但在劉冬文看來，困難和壓力并未在此。

    “當前，最擔心的是，機構(gòu)大了，雖然抗風險能力會加強，但面臨的危機也會越大，團隊管理、風險控制、貸款質(zhì)量都是問題。做不好，社會和股東都不認可，那才是真正的困難。”劉冬文說，“自身能力建設將成為我們未來工作重點，也是保證中和農(nóng)信‘基業(yè)長青’的根本。”

    ■ 本報記者 張明敏